中信建投:牛市中小流通市值券商股价弹性强
栏目:新闻资讯 发布时间:2019-06-26 17:03

券商板块的营收预测与择时、择股体系

赵然 | 中信建投(行情601066,诊股)非银首席分析师

(一)营收预测模型

通过搭建基于证券市场高频同期指标的模型,我们可以提前发现证券业营收增速与市场预期的差值,从而预判财务数据披露日的股价走势。该框架主要包含五个步骤:

① 识别“核心子收入”;

② 将“核心子收入”进行量价拆分,识别出对“核心子收入”产生重大影响的量价因子;

③ 通过绘制时间序列图,验证量价因子可以充分解释各项主营业务收入的变化趋势;

④ 以券商板块营收增速为因变量,以量价因子增速为自变量,建立回归模型;

⑤ 持续修正并完善模型。

结果显示,回归模型的R方为0.97,23个样本季度中有14个季度的估算值与实际值之差在10个百分点以内,表明回归模型拟合效果良好。

(二)择时模型

理论上,ROE是券商板块PB估值的核心影响因素,单变量回归R方可以达到0.49;基于PB-ROE框架,我们可以建立PB安全边际策略,如果PB安全边际